? 在經(jīng)過(guò)近期的持續(xù)上漲特別是11月10日飆升30%多后,海螺水泥(600585,股吧)獲利回吐跌跌不休,只是周五在消息面的刺激下大幅上揚(yáng)。與此同時(shí),其A股股價(jià)近期則在盤(pán)整,但仍未超越其H股股價(jià)。周五海螺水泥(600585,股吧)H股報(bào)收30.15港元,上漲7.68%。國(guó)元證券(000728,股吧)分析師認(rèn)為,由于目前水泥行業(yè)成為熱點(diǎn),目標(biāo)價(jià)已基本實(shí)現(xiàn),行業(yè)拐點(diǎn)尚未出現(xiàn),上漲空間不大,注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
? 不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,要用長(zhǎng)期眼光去看待海螺水泥。據(jù)悉,截至9月30日,海螺水泥共持有同行業(yè)7家上市公司19687.61萬(wàn)股股票,總市值約高達(dá)11.8億元。業(yè)內(nèi)認(rèn)為這是在模仿寶鋼當(dāng)年的做法,在行業(yè)低迷時(shí)進(jìn)行并購(gòu),將來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)一個(gè)“海螺系”也未可知。那時(shí)的估值方法就完全不同了。
? 優(yōu)勢(shì)明顯
? 國(guó)元證券表示,公司作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、最具綜合實(shí)力的水泥行業(yè)營(yíng)運(yùn)商,其在發(fā)展戰(zhàn)略、 成本控制、 生產(chǎn)技術(shù)和內(nèi)部治理機(jī)制上都具有無(wú)可比擬的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在華東市場(chǎng)的“T”型戰(zhàn)略獲得成功后,正逐步向中南、西南區(qū)域進(jìn)行大縱深穿插,迅速搶占淮河-秦嶺以南的空白市場(chǎng)。公司正在由一個(gè)區(qū)域性龍頭演變?yōu)橐粋€(gè)全國(guó)性龍頭企業(yè)。
? 光大證券認(rèn)為,海螺水泥幾大銷售區(qū)域中,湖南、皖北、皖西市場(chǎng)由于受房地產(chǎn)影響較小,主要需求來(lái)源于基建和農(nóng)村,銷售形勢(shì)較好。預(yù)計(jì)未來(lái)這些區(qū)域受城市群建設(shè)等因素影響,市場(chǎng)空間依然較大。廣東市場(chǎng)受房地產(chǎn)影響超出預(yù)期,致使銷售受到較大影響,預(yù)計(jì)廣東市場(chǎng)中,房地產(chǎn)需求下降對(duì)公司產(chǎn)品銷售的影響目前已基本見(jiàn)底。未來(lái)隨著基建投資的大量投入,具有品牌優(yōu)勢(shì)和最大生產(chǎn)線規(guī)模的海螺水泥無(wú)疑是受益最大的企業(yè)。
? 而余熱發(fā)電和現(xiàn)金充足則是公司的兩大優(yōu)勢(shì),公司的余熱發(fā)電優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)顯現(xiàn)。2008年公司余熱發(fā)電約24億度,全年可節(jié)約成本超過(guò)9億;2009年余熱發(fā)電約35億度,可節(jié)約成本超過(guò)13億元。2008年海螺水泥公開(kāi)增發(fā)2億股A股,募集資金114.76億元;三季報(bào)顯示公司貨幣資金余額為54.54億元,具備較充裕的資金儲(chǔ)備,為公司在行業(yè)困難期實(shí)施并購(gòu)提供了保障。維持對(duì)公司“增持”的評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為29元。
? 與公募基金在三季度時(shí)拋棄海螺水泥相比,QFII依然留守并進(jìn)行了適度加倉(cāng),業(yè)內(nèi)人士表示,這表明QFII對(duì)于海螺水泥在建材板塊中的龍頭地位給予了一致的認(rèn)可。
? “實(shí)事求是地講,從管理水平和運(yùn)營(yíng)體制看,海螺水泥仍可稱為中國(guó)最優(yōu)秀的水泥公司,長(zhǎng)期資質(zhì)依舊向好。”國(guó)泰君安分析師韓其成表示。
? 著眼未來(lái)
? 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,近期海螺水泥公開(kāi)在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)?fù)愃嗌鲜泄竟善?體現(xiàn)該股從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)向金融擴(kuò)張的思路轉(zhuǎn)變,也成為其潛在提升估值空間的盈利點(diǎn)。
? 海螺水泥此前表示,公司準(zhǔn)備未來(lái)三年“再建一個(gè)海螺”,即產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上擴(kuò)大一倍,“這些增加的產(chǎn)能主要集中在西北市場(chǎng)”。
? 目前,海螺銷售額中東部占45%,南部和中部市場(chǎng)各占20%,出口占15%。
? “全國(guó)10個(gè)毛利率最高的地區(qū),有五個(gè)在西部地區(qū),加上國(guó)家在西部基礎(chǔ)建設(shè)的投資,未來(lái)市場(chǎng)不好的情況下,西部市場(chǎng)可能是水泥業(yè)少有的亮點(diǎn)。”業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)。
? 今年9月,其全資子公司平?jīng)龊Ｂ菟嘣诟拭C興建的第一條日產(chǎn)4500噸水泥熟料生產(chǎn)線開(kāi)工,被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是打響了進(jìn)軍西部的第一槍。
? 不過(guò),前期二級(jí)市場(chǎng)上水泥股的暴跌讓海螺水泥看到了另一個(gè)機(jī)會(huì):水泥股股價(jià)已低于其重置成本。海螺水泥三季報(bào)顯示,截至9月30日,海螺水泥共持有巢東股份(600318,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)、祁連山(600720,股吧)、福建水泥(600802,股吧)、華新水泥(600801,股吧)、江西水泥(000789,股吧)、同力水泥等7家上市公司19687.61萬(wàn)股股票,總市值約高達(dá)11.8億元。
? “水泥行業(yè)投資成本上升至350元/噸,相比冀東水泥(000401,股吧)目前僅200元/噸的市值,這種投資非常劃算,同時(shí)可為潛在的各種形式的合作做一些準(zhǔn)備;二是有利于完善公司戰(zhàn)略布局,分享其他區(qū)域市場(chǎng)的良好成長(zhǎng)性。”海螺方面解釋說(shuō)。
? “海螺持有比例最高的均是中西部水泥公司,這與其既定方案相對(duì)應(yīng),所以不排除是為其今后的并購(gòu)埋下伏筆。”分析師表示。
? 海螺在水泥行業(yè)的地位和大量收購(gòu)?fù)泄善钡男袨榕c當(dāng)年的寶鋼十分相似。2006年,寶鋼買入了9家鋼鐵公司高達(dá)14億元的股票。此后,寶鋼對(duì)廣鋼、韶鋼、八一鋼鐵(600581,股吧)等鋼鐵企業(yè)實(shí)施了重組。
? 業(yè)內(nèi)人士表示,不排除未來(lái)出現(xiàn)“海螺系”的可能。
? 中信證券分析師潘建平認(rèn)為,若市場(chǎng)對(duì)基本面反應(yīng)過(guò)度使股價(jià)下跌至15元附近,屆時(shí)將是長(zhǎng)期投資者介入的良機(jī)。