? 數(shù)據(jù)顯示，截至9月，今年全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量10.12億噸，同比增長(zhǎng)6.9％；9月單月全國(guó)水泥產(chǎn)量1.24億噸，同比僅增長(zhǎng)3.1％，6月以后同比、環(huán)比增速開始持續(xù)下滑；行業(yè)毛利率開始明顯回落；水泥價(jià)格出現(xiàn)滯漲，近兩月環(huán)比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。水泥股股價(jià)也一路下跌，反映了2009年較差的預(yù)期。

? 近期管理層頻頻出臺(tái)積極擴(kuò)張性財(cái)政政策，推出10項(xiàng)措施，計(jì)劃未來兩年投資4萬億元來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這一系列的投資計(jì)劃，使得市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)景氣預(yù)期發(fā)生明顯變化，大多數(shù)分析師預(yù)期行業(yè)景氣將在2009年中期見底回升。

? 中金公司：

? 最快明年5-6月好轉(zhuǎn)

? 目前公布的基建及廉租房投資政策對(duì)水泥行業(yè)影響正面。如果這些政策能在2009年穩(wěn)步落實(shí)，水泥需求增速將高于此前的預(yù)期，有望達(dá)到7％，增加約1億噸，行業(yè)供需接近平衡。如果各項(xiàng)投資以超常的速度獲得審批和實(shí)施，水泥行業(yè)最快可于明年5-6月出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，“前低后高”。

? 申銀萬國(guó)：

? 給水泥行業(yè)較高估值

? 在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速保持30％且房地產(chǎn)投資保持5％增長(zhǎng)的假設(shè)下，2009年水泥需求下滑的趨勢(shì)可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)可由2008年的6.8％回升至8.2％。

? 與其他周期性行業(yè)一樣，市場(chǎng)往往愿意在氣氛高漲和行業(yè)成長(zhǎng)性看好的情況下，給水泥行業(yè)較高的估值水平，在行業(yè)景氣預(yù)期下行時(shí)估值往往也處于較低水平。

? 中信證券：

? 維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)

? 近期隨著市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)明年景氣預(yù)期發(fā)生根本性改變，行業(yè)估值將經(jīng)歷一輪從折價(jià)至溢價(jià)的修正過程，這一過程將領(lǐng)先于基本面的改善。基于在刺激投資政策背景下，分析師判斷行業(yè)2009年中期左右開始景氣觸底回升而2010年景氣將進(jìn)一步趨升，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

? 東方證券：

? 給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)

? 水泥行業(yè)是國(guó)家加大基建投資拉動(dòng)內(nèi)需政策的最受益行業(yè)之一，但由于明年一季度即將進(jìn)入水泥消費(fèi)的淡季，短期內(nèi)水泥價(jià)格繼續(xù)下調(diào)壓力較大，如果國(guó)家不能持續(xù)推出及落實(shí)加大基建投資的政策則風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。

? 區(qū)域差異——

? 國(guó)元證券：看好西南、西北和中南地區(qū)申銀萬國(guó)：看好西北、華北地區(qū)

? 水泥區(qū)域性較強(qiáng)，供需情況存在較大區(qū)域差異。從區(qū)域角度出發(fā)，國(guó)元證券分析師主要看好中西部地區(qū)：西南、西北和中南地區(qū)。從供需關(guān)系來看，中西部區(qū)域未來固定資產(chǎn)投資增速明顯快于東部區(qū)域，并且該區(qū)域人均累計(jì)水泥消費(fèi)量低于東部區(qū)域，加上這些區(qū)域“十一五”期間落后產(chǎn)能比例較大，可以很好改善區(qū)域內(nèi)的水泥供需關(guān)系。加上這次國(guó)家出臺(tái)的為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的4萬億元巨額投資政策，其中會(huì)有很大一部分向中西部地區(qū)傾斜，這會(huì)進(jìn)一步拉升未來西部區(qū)域的水泥行業(yè)的景氣度。申銀萬國(guó)分析師則主要看好西北、華北地區(qū)。