??? 金融危機(jī)對(duì)海外投資業(yè)務(wù)影響巨大、水泥投資的熱度正在降溫、工程企業(yè)毛利率太低、收購(gòu)小股東權(quán)益只對(duì)一時(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有益……
在種種非議中，中材國(guó)際一季度交出的答卷是，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.98%的情況下，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.07億元，同比上漲65.17%。隨著完成對(duì)少數(shù)股東權(quán)益收購(gòu)的定向增發(fā)，預(yù)計(jì)二季度中材國(guó)際的凈利潤(rùn)增幅將進(jìn)一步提升。
中材國(guó)際總裁王偉透露，公司將通過(guò)復(fù)制自身業(yè)務(wù)模式，對(duì)國(guó)內(nèi)外的資源進(jìn)行整合，向水泥裝備制造之外的領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張。
個(gè)案索賠vs市場(chǎng)崩盤(pán)
中材國(guó)際在2008年11月發(fā)布的兩則有關(guān)海外合同的公告，一度讓外界認(rèn)為——中材國(guó)際的海外訂單存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)。先是2008年11月13日，因承包合同工期發(fā)生延誤，業(yè)主沙特阿拉伯南方水泥有限公司（SPCC）向中材國(guó)際索賠1680萬(wàn)美元。6天后，另一則公告顯示，尼日利亞Dangote集團(tuán)擬變更部分項(xiàng)目生產(chǎn)線(xiàn)合同，延長(zhǎng)開(kāi)工時(shí)間，減少預(yù)付款金額。
這一切正發(fā)生在金融危機(jī)愈演愈烈的2008年第四季度，這讓眾多投資者產(chǎn)生了恐慌。甚至有海外的投資者將中材國(guó)際的退單、索賠個(gè)案與大量造船企業(yè)訂單不能履約的情況相提并論。工程企業(yè)海外項(xiàng)目的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)、受到金融危機(jī)的沖擊幾何，被人們廣泛關(guān)注。
“這些都是個(gè)案。”中材國(guó)際總裁王偉首次對(duì)媒體公開(kāi)談?wù)撨@兩份索賠、退單合同。據(jù)介紹，延期交工的沙特工程合同，早在遭到索賠前一年，公司就預(yù)見(jiàn)到了工程的交付會(huì)出現(xiàn)延期，并在當(dāng)時(shí)就與業(yè)主簽訂了補(bǔ)充協(xié)議，業(yè)主方面同意放棄對(duì)工期的索賠。然而，由于業(yè)主管理層的變更造成了最終索賠的發(fā)生。照常理來(lái)說(shuō)，中材國(guó)際應(yīng)立即啟動(dòng)法律程序，與業(yè)主理論，但他們卻并沒(méi)有這么做。
“我們當(dāng)時(shí)在沙特的4條生產(chǎn)線(xiàn)中已經(jīng)有3條拿到了‘最終驗(yàn)收證書(shū)’，其中就包括遭到索賠的生產(chǎn)線(xiàn)，考慮到在沙特市場(chǎng)與業(yè)主建立良好關(guān)系，我們最終選擇了放棄以法律方式解決。”王偉透露，實(shí)際上向中材提出索賠的業(yè)主正在主動(dòng)提出與中材國(guó)際進(jìn)一步合作。他認(rèn)為，與其采用法律手段與業(yè)主寸土必爭(zhēng)，不如放棄一城一地的得失。按照他的話(huà)說(shuō)，中材國(guó)際在這個(gè)項(xiàng)目的處理上得到的比失去的多。
至于尼日利亞業(yè)主的退單情況，中材國(guó)際方面表示，從目前執(zhí)行的訂單情況來(lái)看，修改合同在公司整體合同訂單中顯得非常個(gè)案，其他業(yè)主雖然出現(xiàn)了合同延期，但合同延期和縮減的情況并不嚴(yán)重。
中材國(guó)際表示，在這一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，公司看到的是全球的需求真實(shí)存在，水泥投資并沒(méi)有因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而突然消失。而對(duì)于在此輪危機(jī)中受影響較小的新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響更多的是在于選擇資金投向的時(shí)間窗口時(shí)出現(xiàn)一些動(dòng)搖，而非投資的停滯。
訂單縮量vs利率攀升
相比中國(guó)中鐵、中鐵二局、中國(guó)鐵建等公司受益于4萬(wàn)億投資落實(shí)的大單連連，中材國(guó)際作為工程公司的接單情況并沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2009年一季度，公司新增訂單總額為51億元，雖然環(huán)比2008年第四季度的22億元有了顯著的增長(zhǎng)，但相比2008年同期仍有較高的降幅。
當(dāng)新增訂單量作為衡量一家工程企業(yè)業(yè)績(jī)的第一標(biāo)尺的今天，投資者開(kāi)始擔(dān)心中材國(guó)際的成長(zhǎng)性。
“我們手頭現(xiàn)在握有3年的訂單，為公司未來(lái)幾年的發(fā)展提供了可靠的保障，就算今后一兩年一個(gè)新合同都沒(méi)有，也不會(huì)擔(dān)心業(yè)績(jī)持續(xù)提升的問(wèn)題。”中材國(guó)際董秘蔣中文表示，目前公司的重點(diǎn)不是簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張，而是進(jìn)一步打牢公司內(nèi)生性增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。
4月8日完成的增發(fā)，首先以中天發(fā)展為員工平臺(tái)歸集中材國(guó)際旗下14家子公司少數(shù)股東權(quán)益，而后中材國(guó)際以向中天發(fā)展定向增發(fā)4289.84萬(wàn)股作為對(duì)價(jià)收購(gòu)上述資產(chǎn)，增發(fā)價(jià)為45.37元，交割完成后，中天發(fā)展成為中材國(guó)際第二大股東，占擴(kuò)大后總股本的20.34％。
券商人士甚至認(rèn)為，此次增發(fā)于中材國(guó)際的意義不亞于紅軍長(zhǎng)征路上之“遵義會(huì)議”，交易完成后，公司將逐漸實(shí)現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)中央集權(quán)化管理，下屬各子公司獨(dú)立性逐漸減弱，各子公司管理層個(gè)人利益與公司利益綁定后，困擾公司已久的資源有效配置和協(xié)調(diào)管理等問(wèn)題將迎刃而解。
另外，隨著中材國(guó)際品牌認(rèn)可度的提升，公司的整體毛利水平穩(wěn)步上升。公司相關(guān)人員介紹說(shuō)，今年以來(lái)公司在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的比重明顯提升，國(guó)內(nèi)新增訂單比例從20%提升至50%，由于國(guó)內(nèi)訂單的裝備采購(gòu)份額較大，國(guó)內(nèi)新增訂單量的提升直接將提升公司的毛利率。而國(guó)內(nèi)眾同行的銷(xiāo)售毛利率只能維持10%左右的水平時(shí)，中材國(guó)際從2008年一季度銷(xiāo)售毛利率就站在11%以上，此后一直維持12%-13%的水平。“如果我們想多拿點(diǎn)訂單，我們只要讓1、2個(gè)點(diǎn)的毛利率就可以了，但是這不是我們所追求的。”王偉如是說(shuō)。
“我們有信心，在未來(lái)即便是銷(xiāo)售額不增長(zhǎng)，毛利率還可以提升。”王偉稱(chēng)，目前中材國(guó)際所做的工作實(shí)際上是為迎接新一輪快速增長(zhǎng)做好基礎(chǔ)工作，而當(dāng)務(wù)之急就是提升裝備制造的比例。王偉認(rèn)為，中材國(guó)際將來(lái)在收入來(lái)源，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)都有很多可以調(diào)整的余地，高毛利的業(yè)務(wù)領(lǐng)域會(huì)在今后的中材國(guó)際收入中的占比越來(lái)越高，按照西方人的說(shuō)法，具有競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)企業(yè)分享價(jià)值的時(shí)代到來(lái)了。
跨領(lǐng)域復(fù)制自己
雖然，中材國(guó)際時(shí)下對(duì)拓展市場(chǎng)的壓力不大，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，水泥投資市場(chǎng)總有一天會(huì)面臨發(fā)展的“天花板”，也是投資者所擔(dān)心的。中材國(guó)際的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)不會(huì)隨著行業(yè)的沒(méi)落而失去動(dòng)力呢？
中材國(guó)際的年報(bào)中，有這樣一句話(huà)，吸引了眾多投資者的目光。“以有限、相關(guān)、多元的投資原則進(jìn)一步鞏固水泥工程及技術(shù)裝備等主營(yíng)業(yè)務(wù)，持續(xù)推進(jìn)公司國(guó)際化進(jìn)程。”而這句話(huà)是作為公司的發(fā)展戰(zhàn)略被寫(xiě)入公司年報(bào)的。
王偉對(duì)這一公司發(fā)展戰(zhàn)略做了解讀。他表示，通過(guò)多年的業(yè)務(wù)拓展，中材國(guó)際發(fā)現(xiàn)自己在國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)以及自身特有的發(fā)展模式可以進(jìn)行復(fù)制，而在未來(lái)公司將以復(fù)制自身業(yè)務(wù)模式為指導(dǎo)思想下，對(duì)國(guó)內(nèi)外的資源進(jìn)行整合，向水泥裝備制造之外的領(lǐng)域進(jìn)行有限、相關(guān)、多元的拓展。
中材國(guó)際也正希望通過(guò)開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保障企業(yè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間。王偉雖然對(duì)“有限、相關(guān)、多元”的業(yè)務(wù)拓展領(lǐng)域細(xì)節(jié)三緘其口，但他表示：“我希望在不久的將來(lái)公司在這方面有所突破。”
在種種非議中，中材國(guó)際一季度交出的答卷是，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.98%的情況下，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.07億元，同比上漲65.17%。隨著完成對(duì)少數(shù)股東權(quán)益收購(gòu)的定向增發(fā)，預(yù)計(jì)二季度中材國(guó)際的凈利潤(rùn)增幅將進(jìn)一步提升。
中材國(guó)際總裁王偉透露，公司將通過(guò)復(fù)制自身業(yè)務(wù)模式，對(duì)國(guó)內(nèi)外的資源進(jìn)行整合，向水泥裝備制造之外的領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張。
個(gè)案索賠vs市場(chǎng)崩盤(pán)
中材國(guó)際在2008年11月發(fā)布的兩則有關(guān)海外合同的公告，一度讓外界認(rèn)為——中材國(guó)際的海外訂單存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)。先是2008年11月13日，因承包合同工期發(fā)生延誤，業(yè)主沙特阿拉伯南方水泥有限公司（SPCC）向中材國(guó)際索賠1680萬(wàn)美元。6天后，另一則公告顯示，尼日利亞Dangote集團(tuán)擬變更部分項(xiàng)目生產(chǎn)線(xiàn)合同，延長(zhǎng)開(kāi)工時(shí)間，減少預(yù)付款金額。
這一切正發(fā)生在金融危機(jī)愈演愈烈的2008年第四季度，這讓眾多投資者產(chǎn)生了恐慌。甚至有海外的投資者將中材國(guó)際的退單、索賠個(gè)案與大量造船企業(yè)訂單不能履約的情況相提并論。工程企業(yè)海外項(xiàng)目的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)、受到金融危機(jī)的沖擊幾何，被人們廣泛關(guān)注。
“這些都是個(gè)案。”中材國(guó)際總裁王偉首次對(duì)媒體公開(kāi)談?wù)撨@兩份索賠、退單合同。據(jù)介紹，延期交工的沙特工程合同，早在遭到索賠前一年，公司就預(yù)見(jiàn)到了工程的交付會(huì)出現(xiàn)延期，并在當(dāng)時(shí)就與業(yè)主簽訂了補(bǔ)充協(xié)議，業(yè)主方面同意放棄對(duì)工期的索賠。然而，由于業(yè)主管理層的變更造成了最終索賠的發(fā)生。照常理來(lái)說(shuō)，中材國(guó)際應(yīng)立即啟動(dòng)法律程序，與業(yè)主理論，但他們卻并沒(méi)有這么做。
“我們當(dāng)時(shí)在沙特的4條生產(chǎn)線(xiàn)中已經(jīng)有3條拿到了‘最終驗(yàn)收證書(shū)’，其中就包括遭到索賠的生產(chǎn)線(xiàn)，考慮到在沙特市場(chǎng)與業(yè)主建立良好關(guān)系，我們最終選擇了放棄以法律方式解決。”王偉透露，實(shí)際上向中材提出索賠的業(yè)主正在主動(dòng)提出與中材國(guó)際進(jìn)一步合作。他認(rèn)為，與其采用法律手段與業(yè)主寸土必爭(zhēng)，不如放棄一城一地的得失。按照他的話(huà)說(shuō)，中材國(guó)際在這個(gè)項(xiàng)目的處理上得到的比失去的多。
至于尼日利亞業(yè)主的退單情況，中材國(guó)際方面表示，從目前執(zhí)行的訂單情況來(lái)看，修改合同在公司整體合同訂單中顯得非常個(gè)案，其他業(yè)主雖然出現(xiàn)了合同延期，但合同延期和縮減的情況并不嚴(yán)重。
中材國(guó)際表示，在這一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，公司看到的是全球的需求真實(shí)存在，水泥投資并沒(méi)有因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而突然消失。而對(duì)于在此輪危機(jī)中受影響較小的新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響更多的是在于選擇資金投向的時(shí)間窗口時(shí)出現(xiàn)一些動(dòng)搖，而非投資的停滯。
訂單縮量vs利率攀升
相比中國(guó)中鐵、中鐵二局、中國(guó)鐵建等公司受益于4萬(wàn)億投資落實(shí)的大單連連，中材國(guó)際作為工程公司的接單情況并沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2009年一季度，公司新增訂單總額為51億元，雖然環(huán)比2008年第四季度的22億元有了顯著的增長(zhǎng)，但相比2008年同期仍有較高的降幅。
當(dāng)新增訂單量作為衡量一家工程企業(yè)業(yè)績(jī)的第一標(biāo)尺的今天，投資者開(kāi)始擔(dān)心中材國(guó)際的成長(zhǎng)性。
“我們手頭現(xiàn)在握有3年的訂單，為公司未來(lái)幾年的發(fā)展提供了可靠的保障，就算今后一兩年一個(gè)新合同都沒(méi)有，也不會(huì)擔(dān)心業(yè)績(jī)持續(xù)提升的問(wèn)題。”中材國(guó)際董秘蔣中文表示，目前公司的重點(diǎn)不是簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張，而是進(jìn)一步打牢公司內(nèi)生性增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。
4月8日完成的增發(fā)，首先以中天發(fā)展為員工平臺(tái)歸集中材國(guó)際旗下14家子公司少數(shù)股東權(quán)益，而后中材國(guó)際以向中天發(fā)展定向增發(fā)4289.84萬(wàn)股作為對(duì)價(jià)收購(gòu)上述資產(chǎn)，增發(fā)價(jià)為45.37元，交割完成后，中天發(fā)展成為中材國(guó)際第二大股東，占擴(kuò)大后總股本的20.34％。
券商人士甚至認(rèn)為，此次增發(fā)于中材國(guó)際的意義不亞于紅軍長(zhǎng)征路上之“遵義會(huì)議”，交易完成后，公司將逐漸實(shí)現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)中央集權(quán)化管理，下屬各子公司獨(dú)立性逐漸減弱，各子公司管理層個(gè)人利益與公司利益綁定后，困擾公司已久的資源有效配置和協(xié)調(diào)管理等問(wèn)題將迎刃而解。
另外，隨著中材國(guó)際品牌認(rèn)可度的提升，公司的整體毛利水平穩(wěn)步上升。公司相關(guān)人員介紹說(shuō)，今年以來(lái)公司在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的比重明顯提升，國(guó)內(nèi)新增訂單比例從20%提升至50%，由于國(guó)內(nèi)訂單的裝備采購(gòu)份額較大，國(guó)內(nèi)新增訂單量的提升直接將提升公司的毛利率。而國(guó)內(nèi)眾同行的銷(xiāo)售毛利率只能維持10%左右的水平時(shí)，中材國(guó)際從2008年一季度銷(xiāo)售毛利率就站在11%以上，此后一直維持12%-13%的水平。“如果我們想多拿點(diǎn)訂單，我們只要讓1、2個(gè)點(diǎn)的毛利率就可以了，但是這不是我們所追求的。”王偉如是說(shuō)。
“我們有信心，在未來(lái)即便是銷(xiāo)售額不增長(zhǎng)，毛利率還可以提升。”王偉稱(chēng)，目前中材國(guó)際所做的工作實(shí)際上是為迎接新一輪快速增長(zhǎng)做好基礎(chǔ)工作，而當(dāng)務(wù)之急就是提升裝備制造的比例。王偉認(rèn)為，中材國(guó)際將來(lái)在收入來(lái)源，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)都有很多可以調(diào)整的余地，高毛利的業(yè)務(wù)領(lǐng)域會(huì)在今后的中材國(guó)際收入中的占比越來(lái)越高，按照西方人的說(shuō)法，具有競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)企業(yè)分享價(jià)值的時(shí)代到來(lái)了。
跨領(lǐng)域復(fù)制自己
雖然，中材國(guó)際時(shí)下對(duì)拓展市場(chǎng)的壓力不大，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，水泥投資市場(chǎng)總有一天會(huì)面臨發(fā)展的“天花板”，也是投資者所擔(dān)心的。中材國(guó)際的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)不會(huì)隨著行業(yè)的沒(méi)落而失去動(dòng)力呢？
中材國(guó)際的年報(bào)中，有這樣一句話(huà)，吸引了眾多投資者的目光。“以有限、相關(guān)、多元的投資原則進(jìn)一步鞏固水泥工程及技術(shù)裝備等主營(yíng)業(yè)務(wù)，持續(xù)推進(jìn)公司國(guó)際化進(jìn)程。”而這句話(huà)是作為公司的發(fā)展戰(zhàn)略被寫(xiě)入公司年報(bào)的。
王偉對(duì)這一公司發(fā)展戰(zhàn)略做了解讀。他表示，通過(guò)多年的業(yè)務(wù)拓展，中材國(guó)際發(fā)現(xiàn)自己在國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)以及自身特有的發(fā)展模式可以進(jìn)行復(fù)制，而在未來(lái)公司將以復(fù)制自身業(yè)務(wù)模式為指導(dǎo)思想下，對(duì)國(guó)內(nèi)外的資源進(jìn)行整合，向水泥裝備制造之外的領(lǐng)域進(jìn)行有限、相關(guān)、多元的拓展。
中材國(guó)際也正希望通過(guò)開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保障企業(yè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間。王偉雖然對(duì)“有限、相關(guān)、多元”的業(yè)務(wù)拓展領(lǐng)域細(xì)節(jié)三緘其口，但他表示：“我希望在不久的將來(lái)公司在這方面有所突破。”