??? 我們預(yù)計(jì)2008-2010年公司營業(yè)收入的復(fù)合增長率將會(huì)達(dá)到25.35%。產(chǎn)能擴(kuò)張將成為公司內(nèi)在價(jià)值加速體現(xiàn)的催化劑。在行業(yè)進(jìn)入景氣周期的背景下,產(chǎn)能擴(kuò)張的影響有可能超出市場(chǎng)預(yù)期。我們維持對(duì)公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

目前公司目標(biāo)是產(chǎn)能擴(kuò)大到2億噸,公司擴(kuò)張是以新建作為主要方式。現(xiàn)階段兼并的成本太大,新建有成本優(yōu)勢(shì)。對(duì)海螺水泥來說,建一個(gè)新線花費(fèi)1塊錢,5年能收回來;而兼并一個(gè)線要花費(fèi)3-4塊錢,15年才能收回來。近兩年地方政府觀念發(fā)生較大的變化,尤其是西部的地方政府,在引進(jìn)投資建新線方面非常積極,主動(dòng)做好拆遷、征地、批文、掛牌等前期工作,因此在西部擴(kuò)張,前期費(fèi)用只是些礦山的勘探費(fèi)用,大約200-300萬元。目前公司擴(kuò)張的重點(diǎn)放在中西部。

公司1季度水泥銷量在2600多萬噸,2季度預(yù)計(jì)在3100萬噸多一點(diǎn),9、10月份一般都會(huì)放量,從08年下半年相較于上半年的增長來看,09年實(shí)現(xiàn)1.2億噸的目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。進(jìn)入3月份,各地先后進(jìn)入施工旺季,受需求增加的刺激,公司目標(biāo)市場(chǎng)水泥價(jià)格呈現(xiàn)逐月上漲的態(tài)勢(shì)。公司的噸毛利在2月份見底,之后幾個(gè)月逐月上升,4、5月份的噸毛利在50多塊錢,而08年2季度的噸毛利是72塊錢,預(yù)計(jì)3季度噸毛利將開始發(fā)力,到4季度初,噸毛利有望達(dá)到08年72塊錢的最高水平。