從近期各大水泥集團公布中報數據來看，受到成本上漲、限電限產、疫情等原因，高利潤的時代已經一去不復返。水泥市場發展已經進入瓶頸期，水泥企業已經開始“另尋出路”，開辟新的利潤增長點，特別是砂石骨料已經成為企業增長最快的高毛利業務領域。

海螺水泥打造全產業鏈，骨料為切入點

　　海螺水泥董事長在近期的業績發布會上明確新的發展思路主要是聚焦在全產業鏈發展，非常好的切入點是骨料，并且很容易延伸到商混。通過行業龍頭的發展就能看出整個行業的走向，爭搶骨料市場成為未來水泥企業的新重點。

　　也正因砂石骨料盈利水平高，央企國企和水泥企業紛紛加碼布局。近年來由于骨料價格持續上漲，毛利率普遍在50%以上，吸引了大量企業積極搶灘砂石骨料市場，包括砂石企業、水泥企業、建筑企業、混凝土企業、采礦企業、水電企業、城投公司等，在新一輪的砂石產業布局中，具備資源和資金優勢的水泥集團逐漸成為主角。

　　骨料資源屬性帶來高盈利壁壘，區域間有明顯分化。一方面，2016~2019年由于環保等因素關停大量小礦山，在淘汰落后產能的同時、新增產能補充不及時，礦山數量和砂石產量明顯減少，造成骨料供需短期失衡，價格大幅上漲。全國砂石骨料均價從2016年的46元/噸漲至2020年的100元/噸以上。海螺水泥骨料毛利率從2016年的46%升至2021年的68.34%;華新骨料業務毛利率從2016年的37.5%上漲至2021年的65.6%;上峰水泥2021年砂石骨料毛利率高達79.92%……

　　另一方面，區域供需不平衡和超短的運輸半徑構筑的區域壁壘未變，并且能源價格上漲帶來公路運費提升也進一步縮短運輸半徑，強化骨料區域資源屬性，骨料的區域供需不平衡使得各區域有明顯價差，經濟較發達的東部沿海地區骨料盈利強于西部。

各大水泥集團發力砂石骨料行業

　　近年來水泥行業產能過剩情形愈發嚴重，疊加“雙碳”政策推進，各大水泥企業開始聚焦全產業鏈發展，首當其沖的就是發展骨料繼而延伸至商混、裝配式建筑以及水泥制品行業。同時發展新材料、新能源在碳轉化上做文章。

　　近期20多家水泥上市公司陸續發布了2022年半年報，從報告內容可見，有喜有憂。喜的是延伸產業鏈漸成水泥企業第二成長曲線，憂的是主業水泥業績承壓，下行趨勢明顯。

天山水泥是國內儲備資源量最大的企業

　　天山水泥主擁有熟料產能3.2億噸、商混產能4.2億方、骨料產能1.9億噸。上半年公司業績主要來源于水泥及商品混凝土、骨料的生產銷售，骨料銷量同比大幅增長，效益同比增長。

　　2022年1-6月，天山水泥銷售水泥11,024萬噸，同比下降17.80%;銷售熟料1,683萬噸，同比下降12.57%;銷售商混3,759萬方，同比下降23.13%;銷售骨料5,052萬噸，同比增長49.46%。

　　做強骨料方面，天山股份指出，目前天山水泥是國內儲備資源量最大的企業，包括已建成的和在建的商混產能是國內規模相對較大的，下一步要增強骨料業務的競爭力、盈利能力，在骨料業務的布局上、發展模式上、在骨料業務和商混業務、水泥業務一體化經營體制模式上做創新;在精細化管理上下功夫，從而提高骨料業務整體的盈利和競爭力。

海螺水泥骨料產能達7450萬噸，新增870萬噸

　　海螺水泥2022年中報顯示，報告期內新增熟料產能240萬噸，新增水泥產能325萬噸，新增骨料產能870萬噸，新增商品混凝土產能300萬立方米，新增光伏發電裝機容量37MW。截至報告期末，海螺水泥熟料產能2.72億噸，水泥產能3.87億噸，骨料產能7450萬噸，商品混凝土1770萬立方米，光伏發電裝機容量237MW。海螺水泥9月16日在互動平臺表示，上半年骨料外銷約1700萬噸。

　　報告期內，42.5級水泥毛利率同比上升2.03個百分點，32.5級水泥毛利率同比下降1.84個百分點，熟料毛利率同比上升6.72個百分點;其中集團自產品42.5級水泥毛利率、32.5級水泥毛利率、熟料毛利率同比分別下降7.83個百分點、10.89個百分點、5.97個百分點。骨料及機制砂綜合毛利率為55.77%，同比下降8.85個百分點;商品混凝土綜合毛利率22.35%，同比上升2.28個百分點。

金隅集團形成混凝土、墻體及保溫材料、裝配式建筑體系

　　金隅集團綠色建材板塊，是全國建材行業領軍企業，全國第三大水泥產業集團，京津冀最大的綠色、環保、節能建材生產供應商之一。公司以水泥為核心，形成混凝土、墻體及保溫材料、裝配式建筑體系及部品、家具木業等上下游配套的完整建材產業鏈和裝飾裝修、建筑設計、裝配式建筑總承包等產品及服務內在聯動機制，形成了全產業鏈協同發展格局。

　　目前水泥熟料產能約1.1億噸、水泥產能約1.8億噸，預拌混凝土產能約5400萬立方米，骨料產能5900萬噸(含在建)，助磨劑、外加劑產能約24萬噸;危廢、固廢年處置能力近500萬噸(含建筑垃圾)。

華新水泥2022年上半年實現骨料生產量3660萬噸，同比增長83%

　　2022年上半年，由于外部宏觀形勢嚴峻，華新水泥實現水泥及商品熟料銷量2932.72萬噸，同比下降21.5%。得益于前瞻性地大力實施一體化發展戰略，實現骨料生產量3660萬噸，同比增長83%;實現混凝土銷售600.61萬方，同比增長78.89%;各類廢棄物接收量達到174萬噸，同比提升6%。

　　盈利能力方面，水泥業務因銷量下滑、燃料及動力成本大幅上升等原因導致生產成本上升47元/噸(21.9%)，導致噸毛利下滑16元/噸至89元/噸;非水泥業務方面，骨料業務噸毛利因銷售均價下滑6元/噸至31元/噸，混凝土業務因銷售價格下降20元/方及成本上升17元/方，而導致毛利下降至59元/方。受骨料、混凝土銷量增長因素的影響，非水泥業務上半年EBITDA貢獻占比已達35%。

　　華新水泥在2022年半年度業績說明會上提及，億噸機制砂產線在調試試生產階段，預計近期將會對華新水泥營收有所貢獻。全部投產后，華新水泥將累計骨料年產能近2億噸，并向年產3億噸的目標發起沖擊。

上峰水泥銷售砂石骨料768萬噸，同比增長44.36%

　　上峰水泥上半年銷售砂石骨料768萬噸，比上年同期上升236萬噸，同比增長44.36%。上半年公司水泥產品售價前高后低，單位平均售價同比上漲8.84%，但水泥產品單位成本同比上升32.13%，主要是煤炭價格同比大幅上升影響。

　　骨料業務要做大，取決于砂石骨料礦山資源獲取能力，而背后考驗公司已有礦山資源儲量、資金實力、礦山運營管理能力、背景背書;骨料業務要做強，取決于砂石骨料礦山區位布局優勢、運輸優勢、產業鏈協同優勢等，水泥行業頭部企業勢在必行……